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美國總統川普（右）今天宣布，他決定提名聯邦準備理事會（Fed）理事鮑爾（左）出任聯準會主席。 美聯社
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美國聯準會（Fed）理事鮑威爾獲總統川普提名為新任Fed主席後，若獲參院批准，將在美國經濟持續好轉之際接下Fed主席的棒子。美國經濟成長加速，通膨偏低，失業劇減，都讓鮑威爾有條件持續漸進式地升息及縮減資產負債表。

經濟擴張通常不會因為時間過長而結束，而是因為資產泡沫破滅、天災震撼、政局動盪或中央銀行治理錯誤而劃下句點。如果央行升息過快，可能使股市降溫，並使通膨低於目標，而導致經濟衰退；但如果緊縮太慢，使資產泡沫愈吹愈大，終致破滅，更容易造成長期性的衰退。川普與鮑威爾的組合，便可能出現這種情況。

共和黨正在推動減稅，可望促使經濟進一步成長，股市也可望更上層樓。川普以股市上漲作為他的政績，但股市不可能永遠上漲；一旦資產市場反轉，投資人的熱情可能會驟然萎縮。這項風險在鮑威爾4年任期內很可能出現，也是他很難承擔的挑戰。

鮑威爾面對的另一項風險，是目前聯邦資金利率僅1%到1.25%，且預估明年底時才會達到2%。雖然沒有人預測衰退會很快就來到，但由於Fed可能不會將利率升到3%，因此當下次衰退來臨時，利率可能再度降到零。既沒有大幅降息的空間，而恢復量化寬鬆（QE）政策又將遭到共和黨國會議員的反對，因此一旦碰到經濟下滑，Fed沒有多少彈藥可以對抗，政策上將左支右絀。

再者，若股市繼續上漲，而薪資仍只溫和上升，貧富差距將益發擴大，這對於靠操作民粹而勝選的川普來說將相基隆新春年菜食譜當不利。既要拉升通膨，又要約束資產泡沫。不同群體對貨幣政策的鬆緊看法分歧，鮑威爾可能因為擴張政策究竟該維持到何種程度而陷入政治爭議中。

鮑威爾的長處之一，是他了解市場運作，然而在貨幣政策上可能須依賴同僚，例如理事布蘭納德，舊金山區聯準銀行總裁威廉斯等。但主席必須能領導Fed貨幣決策機構聯邦公開市場委員會（FOMC），而不是光聽其他委員怎麼說，以及一切政策都依賴共識決。

面對挑剔的國會，口無遮攔的總統，以及他難以掌控的FOMC決策委員，鮑威爾的日子並不好過。

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